金融风暴蔓延全世界

许国平

证券市场的波动正在转化为一场流动性危机，并在上周给普通投资者造成打击，世界各地股票市场大幅下跌，法国的大银行不让投资者从其三项投资基金提款。没有人知道危机的范围和幅度将会有多大。

上周金融市场波动开始扩大，并蔓延到世界各地。此次风暴正在袭击更多的产业，已从美国的房贷市场转移到世界各地的股票市场以及由银行运作的投资基金。

欧洲、美国及亚洲的各中央银行上周四和周五都采取了行动，向银行体系总计注入了超过 2000 亿美元，企图防止流动性短缺转化为一场全面的信贷紧缺，从而最终导致经济衰退。

接下来的一周对于金融风暴是会平息，还是会发展成飓风十分重要。

上周结束时情形十分糟糕。周五很多股票市场大幅下跌。欧洲市场平均下跌了 3% ，其中英国下跌了 3.7% ，法国下跌了 3.1% 。在亚洲，马来西亚的股票指数下跌了 2% ，日本、香港及澳大利亚下跌了 2.5% ，韩国下跌了 4.3% 。

在美国，道琼斯指数周四跌了 2.8% ，周五在中央银行向金融体系注入 380 亿美元前（不包括周四注入的 240 亿美元），股票价格也进一步爆跌。道琼斯指数最终收报于 13239 点，只跌了 31 点。

当风暴蔓延到欧洲时，欧洲中央银行周四向欧洲的银行体系注入了 950 亿欧元，周五注入了 610 亿欧元。

美国和欧洲中央银行的异常举动是为了阻止短期货币市场利率的急剧上升。该利率的上升已经超过了银行的目标水平，导致对现金的需求增加。欧洲中央银行的目标利率是 4% ，但是短期利率却已上升到 4.7% 。

保守的欧洲中央银行采取了干预措施，这出乎人们的意料，令人吃惊，以至于金融时报的专栏作家也感到奇怪，是否“欧洲中央银行所知道的信贷损失后面还隐藏着某种龌龊的东西。”

这些行动都说明了问题的严重性，越来越多的金融机构显示出受到由美国“次级”房贷开始的危机的袭击。向该产业借款或投资的银行及基金遭受了损失，与此相关的很多其它机构也受到二级效应的影响。

上周最大的震惊当属法国大银行 BNP Paribas 周四宣布停止从其三项投资基金提款。而这些基金接触了美国的次级房贷市场。

危机因此影响了投资公众，使其不能从受影响的基金中赎回自己的投资。

该银行说，冻结基金是因为美国一些市场“流动性完全蒸发”（意味着没有买家）。三项基金的综合价值已从 7 月 27 日的 20 亿欧元跌到了 16 亿欧元。

根据金融时报的报道，其它投资基金也受到了袭击。 North American Equity Opportunities 对冲基金 7 月份下跌了 12% ， 8 月份到目前为止亦已下跌了 12% 。大型对冲基金 Renaissance Technologies 据报告也正在经历困难。

德国投资银行 NIBC 上周四也报告，由于接触次级房贷市场，该银行在 2007 年上半年遭受了损失。 5 月初，瑞士银行 UBS 宣布其附属基金 Dillon Read 在美国的次级房贷市场投资损失了 1.5 亿瑞士法郎。

受“次级房贷危机”影响最广泛的欧洲机构当属德国 IKB 银行，其附属基金 Rhineland 在美国购买了 140 亿欧元的债券，其中一些也是由美国次级房贷支持。

因该银行的运作而带来的大量损失甚至不得不让德国政府组织营救，包括 35 亿欧元的保释金和 146 亿欧元的流动保证金，担子将落在其它德国银行身上。德国首席经济调节员说，当时有出现自 20 世纪 30 年代以来最糟糕的金融危机的风险。

具有讽刺意味的是， IKB 曾经因成功地在德国以外开展多样化业务活动而于 2006 年 12 月得到了评级机构 Moody 的赞扬。

在美国， Bear Stearns 银行 7 月初在几乎损失了全部价值 200 多亿美元的次级房贷市场的赌注后关闭了两项对冲基金。

最近三周的风暴带来了很多不确定性，前面究竟会发生什么，危机将如何被化解都已不确定。

“投资者们正发现这两个不确定性很难处理，”华尔街杂志的专栏这样说到。“没有人知道美国房贷市场的损失最终将会有多大，谁将受到伤害。”

经济学家保罗 · 克鲁格曼（ Paul Krugman ）在上周的纽约时报专栏中发表了自己关于流动性枯竭如何导致违约连锁反应的看法。“金融机构 A 不能卖出其房贷支持的证券，因此没有充足的现金支付其在机构 B 的债务，而机构 B 因此没有现金可以支付机构 C ，而有现金的机构却会坐视不理，因为他们不相信其他人会偿还贷款，这就使情况更加糟糕。”

克鲁格曼说，关于流动性危机最可怕的一件事是，政策制定者很难对此采取行动。中央银行的反应是降低利率或者借款给现金短缺的银行。

“但是当流动性枯竭时，正常的政策工具就在很大程度上失去了效力，”克鲁格曼说，“如果没有人愿意贷款，降低货币成本对于借款人来说就没有太多的意义。如果现金只是呆在银行的保管库里，确保银行有充足的现金也不会有太大的帮助。”

与此同时，有人呼吁金融权威机构不仅要采取行动止住危机，而且要调查相关责任方并对其进行惩罚。

MediaChanne l.org 组织编辑及新影片“泡沫破灭前的美国”（ In Debt We Trust: America Before The Bubble Bursts ）的编辑丹尼 · 谢特（ Danny Schechter ）说“次级”信贷紧缺的真相被看清只是一个时间问题：这是“让数百万人失去家园的庞氏骗局式次级犯罪，因为在操纵性很高的赌场似的市场机制中，扮演值得尊敬的玩家的金融机构却使用了犯罪性的欺骗技巧。”

根据谢特的说法，各公司暂停了通常的“标准”、“规则”和自我风格的“尽职调查”，故意地从信贷不良的人身上榨取钱财。这些公司本身在世界各地也不断破裂、崩溃。

“这是故意所为，是有预谋的、蓄意的，是为了制造‘吸血者'军队特意安排的计划，是偷窃——是的，我说是这样的，他们想用这些钱调节更大的交易。他们的贪婪没有极限，直到骗局崩溃。”

“这后面的是所谓的‘宇宙巨人'——华而街的智者们，他们在幕后操纵，让贷款经济人和小型出借人成为了最终被密谋法起诉的犯罪网络的一部分。”

“我们应要求这些获利者受到刑罚，他们为了让自己变富，却似乎以破坏他们滥用的体系而告终。”